近期铝价经过大幅度下跌后开始调整，而铝价下跌的主要原因是市场意识到了国内下半年铝去生产能力的力度将大幅度强化，这给市场传送了一个具体的信息，铝供给侧改革正在逐步实施，电解铝生产能力关闭将严格执行。问题的关键是，铝价下跌的趋势否不会之后，目前的调整幅度有多大?首先，从供应量上，我们可以估计下半年铝生产能力关闭情况和9月底2+26城政策将带给的影响。

除山东省7月底前关闭的321万吨违规生产能力外，新疆、内蒙、广西等地区另有大约122万吨违规生产能力仍未重开。今年6月份国内电解铝运营生产能力为3836.3万吨，假设7月运营生产能力未有3836万吨，那么转入8月，运营生产能力将降到3515万吨。今年3月公布的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》牵涉到的2+26城地区，再加河南省扩围的3个城市，总计31个城市范围内牵涉到的电解铝运营生产能力为1311万吨，牵涉到的氧化铝运营生产能力为3415万吨。

这里牵涉到到7月底山东魏桥和山东信发总计投产321万吨的情况否与9月底开始的供暖季违规生产能力减产30%有重合以及明确计算出来上的有所不同。若山东目前减产后31城剩下运营生产能力改以30%减产计算出来，那么从10月初开始，国内铝运营生产能力将减少297万吨，即3218万吨。而若以1311万吨计算出来得出结论供暖季投产393万吨，山东魏桥在7月24日前已投产90万吨，山东信发53万吨，393万吨中乘以这143万吨，则2+26城政策牵涉到的生产能力增加为150万吨，那么10月初开始国内电解铝运营生产能力为3365万吨。

上述为关闭部分的分析，接下来考虑到追加生产能力与指标移位部分，年初预期国内追加生产能力493万吨，上半年已追加200万吨，剩下293万吨，其中约只有106万吨需要投产，其中目前具体有指标的有20万吨，后期需要移位指标的40万吨。除追加生产能力之外，8月10日河南省政府出有让出内蒙通辽企业20.7万吨电解铝项目生产能力指标。以上生产能力指标按照可能性及较快投产速度来假设，并假设能蒙移位的生产能力已包括在目前运营生产能力中，且以目前85.5%平均值开工率计算出来，则10月追加17万吨运营生产能力,11月51万吨追加，12月90.6万吨追加。复产情况方面，下半年最少有39万吨生产能力复产，按照较为苛刻的假设条件，直到12月复产生产能力减少39万吨。

以上，我们可以预期下半年各月的运营生产能力了，7月为3836万吨，8月为3515万吨，9月为3515万吨，10月为3255万吨，11月为3289万吨，12月为3367.6万吨，预计下半年电解铝产量约为1725万吨。至于进出口方面，因WBMS从年初以来公布的数据皆表明全球市场今年将呈圆形供应紧缺情况，近期1-6月全球原铝市场紧缺为47.9万吨，以此推算出全球全年紧缺96万吨左右，国内进口量很难有所增加。

供应方面，上半年电解铝产量1661.7万吨，清净进口大约7万吨，可以预期目前全年产量为3387万吨。而消费末端预期较为完全一致，约在3500万吨左右，全年消费紧缺预期为100万吨左右。

但具体分析，上半年全球除中国外铝消费为1460万吨，近3年中国铝消费量与除中国外全球铝消费量比例平均值为1.154，可以估计国内上半年铝消费大约为1685万吨，解释上半年铝供需基本均衡，紧缺将主要集中于在下半年尤其是9月底供暖政策开始继续执行后。就目前铝价盘面上，铝价8月4日前仍然在1250014850范围内波动，底部15000附近承托较强，而3天内上冲至16460附近，下跌速度过慢，就周四与周五行情来说，铝价转入较慢下跌后的消息传递期，而市场上关于电解铝供给侧改革的预期也开始完全恢复理性，铝价从波动平台上破幅度多达1600点，短期看铝价从阶段高点16460消息传递不会有500点至1100点幅度，仅次于返调幅度为1350点左右，而最悲观估算则是下周一铝价即企稳。长年看，若供给侧改革政策实施做到，铝紧缺下半年对立不会更加引人注目，铝价趋势依然看多。

至于电解铝与上游氧化铝之间的供需关系。以上半年数据计算出来，氧化铝产量为3722万吨，清净进口量135.9万吨，折算电解铝供应量为1997.3万吨，而电解铝产量为1661.66万吨，总的来看上半年氧化铝是供大于求。转入下半年，2+26城牵涉到的氧化铝生产能力为1024万吨，以6月氧化铝运营生产能力7193万吨假设为8月运营生产能力计算出来，折算电解铝生产能力3724万吨，对应此时电解运营生产能力为3515万吨，供暖投产后10月初生产能力为6169万吨，折算电解铝生产能力将为3194万吨，对应此时电解铝运营生产能力为3255万吨，氧化铝供应改以大于电解铝市场需求。因而氧化铝行情近期有可能转入一轮暴跌周期，但随着氧化铝价格暴跌，主动关闭生产能力将不会激增，随着9月底2+26城政策实施氧化铝也将步入新一波行情。

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